(Bloomberg Görüşü) — Veolia Environnement SA, rakip su ve atık şirketi Suez SA'nın %29.9'u için ilk düşük teklifini akıllı bir şekilde iyileştirerek, hisse sahibi olan devlet destekli kuruluş Engie SA'nın oldukça şekerli bir teklif sunmasını sağladı. reddetmek zor. Daha büyük soru, bunun Fransız siyasetini yoldan çekmek için yeterli olup olmadığıdır. Hisse başına 18 avroluk yeni teklif, %16'lık bir artışı temsil ediyor ve Süveyş'in hisselerini 3.4 milyar avro (4 milyar dolar) olarak değerlendiriyor. Veolia patronu Antoine Frerot'un amacı yalnızca Engie hissedarlarının ağzını altınla doldurmak değil, aynı zamanda mümkün olduğunca fazla siyasi riski ortadan kaldırmaktır. Şirket, şirketin tamamını yutmayı başarırsa, Fransa'daki Süveyş işçilerinin tam istihdamını sürdürmeyi taahhüt etti. Ayrıca, anlaşmaya varmak için altı ay süren müzakerelerin ardından herhangi bir devralımın dostane bir temelde gerçekleşeceği taahhüdü verildi. Yeni fiyat inkar edilemez derecede cazip. Bloomberg'in derlediği verilere göre bu, Suez'in bu yılki tahmini düzeltilmiş kazancının 90 katını ve gelecek yılın 28 katını temsil ediyor. Barclays'e göre, daha önce sunulan 15.50 avroluk teklif, yalnızca 500 milyon avroluk iddiasız maliyet tasarrufu öneriyordu; bu miktar, toplam işletme maliyetlerinin tahmini %1.5'ine denk geliyor. Meslektaşım Chris Hughes'un yazdığı gibi, gençlik dönemindeki bir teklif her zaman daha gerçekçi görünüyordu. Daha adil bir fiyat, Engie'nin yönetim kurulunu ve hisseleri haberlerde %8 kadar yükselen Suez'in hissedarlarını memnun etse de, bu daha dostça bir üsluptu. Başkan Emmanuel Macron ve maliye bakanı Bruno Le Maire'i memnun edecek. İşler ve kârlar açısından korkunç olacağını söylediği varlık satışlarını engellemek için "zehir hapı" hamlesi gibi giderek umutsuz önlemlere başvuran Veolia ile Suez'in yönetim kurulu arasında gerilim son derece yüksek. Hiçbir Fransız hükümeti işten çıkarmalarla aynı kefeye düşmek istemez. , öfkeli sendikalar ve uzun vadede iş dünyasına zarar verebilecek kadar şiddetli bir şirket savaşı. Frerot, Suez'in yönetimi tamamen devralma talepleri ile Le Maire'in çözüm bulmak için daha fazla zaman kazanma çabaları arasında sıkışmış görünüyordu. Yeni hamlesi bir uzlaşmayı temsil ediyor: Bu ilk işlemi hızlı bir şekilde gerçekleştirmek için daha yüksek bir fiyat ve ardından Suez ile pazarlık yapmak için yavaş bir soğuma dönemi geliyor. Engie'nin, faizi olmayan bir varlık için daha fazla nakit almaya neden hayır dediğini anlamak zor. muhafaza ederek. Engie'nin bir numaralı devleti olan Fransız devleti. 1 hissedar, aynı zamanda vergi mükellefinin parasının karşılığında daha fazla kazanç elde edecek. Ve şu ana kadar Süveyş, tüm agresif retoriğine ve “taç mücevheri” taktiklerine rağmen alternatif bir teklif sahibi veya ikna edici bir değer teklifi sunamadı. Süveyş hâlâ Engie'yi ve Fransız hükümetini Frerot'un yaklaşımını reddetmeye ikna etmeye çalışıyor. Ancak savunması şu ana kadar zayıftı. Veolia'nın hisse satın alma girişimine ilişkin temelde karamsar bakış açısı, siyasi risk ve herhangi bir tam devralma anlaşmasının önündeki yüksek antitröst engelleri ile birlikte, Suez hisselerinin neden hala 18 euro'luk yeni teklif fiyatının altında işlem gördüğünü açıklıyor. Aktivist fonlar şirketin yönetim kurulunu Veolia ile ilişki kurmaya teşvik ettiğinden bıkkın Suez hissedarlarının baskısı muhtemelen artacak. Frerot'un taktiksel bir tırmanış yapıp düşmanlığı bir miktar azaltabileceğini gösterdiği göz önüne alındığında, rakibinin bunu yapma fırsatı var. aynı. Bu sütun, yayın kurulunun veya Bloomberg LP'nin ve sahiplerinin görüşlerini yansıtmamaktadır. Lionel Laurent, Avrupa Birliği ve Fransa hakkında haberler yapan bir Bloomberg Opinion köşe yazarıdır.
,